市場行情方面，昨夜歐美股市齊跌，國際油價突然崩了，WTI原油日內跌近4.0%，布倫特原油跌近4%。供應危機愈演愈烈，歐洲天然氣期貨飆升20%，并將美國天然氣漲幅推高至5%以上。

有機構分析稱，伊朗可能將有更多的原油進入市場，同時原油需求預計將放緩，這是導致油價暴跌的可能因素。美國總統拜登周日與法國、德國和英國的領導人就恢復與伊朗的核協議進行了會談，該協議可能會使石油輸出國組織恢復供應。Oanda高級市場分析師Ed Moya表示，隨著對全球增長的擔憂失控，以及伊核協議重啟的前景略有改善，原油價格正在下跌。一切都轉向看空石油，如果美元繼續成為本周的主題，可能會引發進一步的拋售勢頭。

沙特方面坐不住了：夜盤盤中，沙特能源大臣稱原油期貨與基本面愈發“脫節”，可能會迫使OPEC+采取行動以收緊產量，該產油國聯盟很快將啟動2022年以后的新版石油產量協議談判。

消息一出，原油跌幅顯著收窄。截至今晨收盤，WTI 9月原油期貨收跌0.59%，布倫特10月原油期貨收跌0.25%。ICE英國天然氣期貨尾盤漲超15%，TTF荷蘭天然氣期貨尾盤收漲13%，盤中曾漲超20%至295歐元。德國未來一年電價尾盤漲超16%，盤中曾漲24%，續創歷史新高。美國天然氣期貨盤中漲近7%，收漲近4%，盤中和收盤均創2008年來新高。

下調!1年期LPR降至3.65%

22日，新一期貸款市場報價利率(LPR)出爐，1年期和5年期以上LPR較上一期均有所下調，1年期LPR降至3.65%。

當日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%，分別較上一期下調5個和15個基點。

作為深化利率市場化改革的重要一步，LPR已逐漸替代貸款基準利率成為貸款利率定價的“錨”，每月定期發布。LPR調整有較強的方向性和指導性，LPR下行可帶動企業融資實際利率下行，推動降低實體經濟融資成本。

光大期貨宏觀研究員朱金濤認為，此次五年期LPR下調15個BP符合市場預期。從6月新發放貸款加權平均利率情況來看，個人住房貸款加權平均利率4.62%，較去年末大幅降低了101個基點，在各類貸款利率中降幅最大，但相比于4.41%新發放貸款平均利率仍然偏高。此次下調之后，今年五年期以上LPR累計下調三次，累計下調35個BP。五年期以上貸款市場報價利率下降有利于降低購房者成本，推動地產需求回暖，對于穩定房地產市場具有積極意義。

“LPR報價下調意在疏通寬貨幣向寬信用的傳導效率，對股市的影響主要取決于寬信用的落地情況。目前，寬信用基礎仍不穩固，此次LPR調降傾向于減緩社融下行速度，在資金供需結構尚未扭轉、經濟基本面偏弱尚未證偽、寬信用難以一蹴而就的背景下，股指大概率維持中小成長板塊優于大盤藍籌板塊的結構性行情。”中輝期貨宏觀研究員何慧說。

“對股市來講，短期內LPR調降對股市走勢影響較小，回顧之前2019年LPR改革以來的7次調降，股票市場整體走勢并不因為LPR的下調而發生改變，因此對股市短期影響較為有限。”朱金濤說，長期來看，LPR下調將引導貸款利率下行，降低企業貸款成本，從而推動企業改善經營條件，提升盈利能力，最終導致股價上漲。行業來看，LPR對房地產行業的利好作用更為直接，在降低房企融資成本的同時，刺激居民購房需求，這也是此次LPR下調的首要目的。另一方面，央行此次意外降息，引導LPR下調，向市場傳達央行托底經濟的態度，提振股市信心。

LPR雙降對商品市場影響幾何?

何慧認為，近期在供需雙弱的宏觀環境下，工業品價格弱勢運行。一方面，受疫情持續擾動及房地產景氣度低迷等因素影響，近期公布的7月信貸社融、工業生產、消費投資等經濟數據均不及預期，宏觀需求層面整體偏弱。另一方面，近期高溫干旱引發的限電停產、河流水位下行給當地航運、供應鏈以及工業生產秩序帶來擾動，宏觀供給層面也面臨短期收縮。央行非對稱繼續大幅下調5年期LPR利率，將會推動房貸利率普遍下調，一定程度上有助于改善地產行業預期，激活居民購房意愿，促進房地產銷售回暖，帶動房企現金流修復，扭轉地產行業在銷售、開工、施工、拿地等方面面臨的頹勢，從預期層面修正前期偏弱的宏觀需求，在開工受限導致產品供給收縮下，工業品價格存在上漲預期。

“對商品來講，LPR調降主要提振未來需求預期，對商品價格形成利好，特別是下游需求中房地產領域占比較大的品種，例如：玻璃、螺紋、PVC、鋅、聚乙烯等，過去7次LPR下調后短期商品市場以上漲為主。”朱金濤說。

能化板塊走勢分化

周一，受LPR雙降的影響，大宗商品漲多跌少。截至下午收盤，苯乙烯期貨2210合約領漲大宗商品。

“苯乙烯上漲一是原油止跌反彈，在成本端對苯乙烯價格起到提振作用。二是苯乙烯開工下降供應收縮，而下游開工回升剛需增量，同時進入月末現貨有補空需求，苯乙烯供需面預期階段性好轉，支撐價格低位反彈。”方正中期能化研究員俞楊烽說。

記者注意到，苯乙烯主力合約價格自6月份以來持續下跌，回吐今年以來全部漲幅。什么原因導致苯乙烯期貨的大幅波動?

俞楊烽認為，主要原因成本走弱和供需偏松共同作用的結果。成本方面的原油由于宏觀經濟悲觀和需求不及預期，價格重心持續震蕩下移，拖累了整個石油化工品的價格。供應方面，苯乙烯處于持續擴產能周期，上半年有鎮海煉化、利華益和天津渤化投產，產能基數增加，同時行業開工率在6月份下降至67%的歷史同期極低值后，裝置陸續重啟，7—8月份開工率回升至75%左右，苯乙烯產量明顯增加。需求方面，7—8月份是下游的傳統淡季，疊加宏觀經濟疲軟和疫情反復，苯乙烯三大下游步入虧損，開工持續下降，相應的對苯乙烯需求減量。

據悉，當前，苯乙烯由于裝置計劃外停車和降負較多，產量環比收縮，華東主港預計8月下旬去庫。然而，下游開工環比回升，且月末現貨市場有補空需求，對苯乙烯剛需增量。苯乙烯供需面環比好轉。但是，終端需求未實質性改善，仍將壓制下游的盈利修復和開工回升空間。而且成本端，原油將延續偏弱振蕩，純苯產量和進口增加，需求偏弱，其價格受限，對苯乙烯支撐有限。“8月下旬苯乙烯供縮需增支撐其價格反彈，但是由于成本相對偏弱，終端需求未實質性好轉，苯乙烯反彈高度將受限。”俞楊烽說。

記者發現，周一，能化板塊的燃油和瀝青跌幅居商品板塊的榜首。什么原因導致瀝青和燃油的大跌?

據了解，7月中旬以來，Brent原油價格在90—105美金/桶區間內寬度波動，瀝青和燃料油的受成本端影響，整體呈現振蕩態勢。瀝青期貨自7月中旬以來振蕩上行，因供應端維持低開工，且隨著旺季臨近，煉廠出貨持續好轉，庫存已經下降至歷年低位，支撐瀝青估值持續走強。

“上周初在供應偏緊的預期下，盡管原油大跌，但國內成品油、瀝青價格逆勢上漲，推動煉廠利潤迅速上升至歷年同期高位。當前北方瀝青煉廠開工處于中高水平，而華東和華南主營開工依舊偏低，供應回升空間較大。需求端按照季節性來看9、10月份環比仍有上升空間。”銀河期貨瀝青研究員童川告訴記者，未來市場仍將博弈供應和需求的相對增速，若主營開工迅速回升則瀝青將再度進入累庫格局。上周前期瀝青無論是絕對價格還是現貨利潤都已經站上歷史高位，出于對遠期供應大幅增加的擔憂，瀝青繼續作為多配的收益大打折扣，周五BU12合約迎來一波下跌調整。短期在原油端企穩的狀態下，瀝青現貨相對堅挺，盤面繼續下行空間有限。

童川認為，燃料油作為煉廠的重質副產品，一方面絕對價格受到原油影響，另一方面裂解價差往往與成品油反向波動。7月中旬海外成品油尤其是汽油消費數據低于預期，裂解大幅走弱，原油振蕩的過程中燃料油裂解價差被動回升。近期海外汽柴油裂解再度走強，燃料油裂解回落，相比于原油表現更弱，絕對價格明顯下行。當前新加坡市場燃料油庫存仍在高位，俄羅斯和中東發往新加坡的燃料油環比仍有增量，而中東夏季發電旺季處于高峰期，中期需求有環比走弱預期，燃料油供需預計走向寬松格局，裂解價差仍將偏弱運行。

關鍵詞： 國際油價 國際氣價 商品市場 供應危機